P2P還是高科技？信也科技增收不增利，轉型面臨挑戰

　　記者丨馬永欣

　　見習生丨 屠玲

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　6月24日，美股上市公司信也科技股價再度下跌。2017年上市以來，股價已經下跌了近70%。

　　信也科技原名上海拍拍貸金融信息服務有限公司，是互聯網金融平臺拍拍貸的運營商。拍拍貸是中國第一家網貸平臺。2018年至2023年，經營業績表現為增收不增利，2023年的營業收入接近2018年的3倍，凈利潤（以下均指歸母凈利潤）反而不及2018年。今年一季度，凈利潤下降超20%。

　　始于2018年，從網貸向助貸領域轉型，游走于高利貸、暴力催收等灰色地帶，信也科技旗下的助貸平臺拍拍貸備受質疑。黑貓投訴平臺上，對其投訴多達4.27萬條。

　　隨著《征信業務管理辦法》的正式實施，傳統助貸固收模式生變，信也科技面臨再轉型。

　　出海突圍，人事變動頻繁，再轉型，信也科技將迎來新挑戰。

　　01

　　首季營收增長凈利下降

　　信也科技的單季凈利潤連續下降。

　　今年一季度，信也科技實現營業收入31.65億元，同比增長3.75%；凈利潤為5.28億元，同比下降24.17%。

　　2023年，從第二季度開始到第四季度，信也科技營業收入連續三個季度增長，凈利潤則是連續三個季度下降，分別為5.54億元、5.66億元、5.25億元，同比下降4.61%、5.52%、4.88%。典型的增收不增利。

　　信也科技原名拍拍貸（股票簡稱），2017年11月，在美國紐交所上市，2019年11月更名為信也科技。

　　上市以來，信也科技的整體經營業績增收不增利。

　　2018年，信也科技實現的營業收入為42.82億元、凈利潤24.69億元，同比增長6.13%、127.99%。2019年至2023年，公司實現的營業收入分別為59.63億元、75.63億元、94.70億元、111.34億元、125.47億元，持續增長。2023年的營業收入，已經是2018年營業收入的2.93倍。

　　凈利潤與營業收入的變動趨勢并不一致。2019年至2023年，公司實現的凈利潤分別為23.73億元、19.73億元、25.09億元、22.66億元、23.41億元。2023年，凈利潤明顯回升，但仍然沒有回到2019年的水平，更是不及2018年。

　　2023年，公司營業收入、凈利潤同比雙增長，但是，有些指標并不如意。2023年，公司凈利率18.99%，為上市以來最低。2018年，公司凈利率一度達57.67%。而同行業公司的小贏科技、奇富科技凈利率均超過20%。此外，2023年，公司凈資產收益率（ROE）17.92%，同樣創下歷史新低。

　　今年3月19日，交銀國際發布研報認為，2023年，信也科技凈利潤增速低于交銀國際和彭博一致預期2%左右。由于盈利低于預期及國際業務面臨挑戰，信也科技的目標價從6.8美元下調至6.3美元。

　　二級市場上，信也科技的股價跌幅較大。上市之初，信也科技股價曾達到14.63美元/股，市值一度超過40億美元。今年6月24日，股價為4.79美元/股，區間跌幅逾68%，市值縮水近28億美元，總市值僅剩12億美元上下。

　　02

　　轉型助貸收4萬條投訴

　　從網貸起家的信也科技，轉型為助貸中介，這幾年的助貸之路，備受質疑。

　　2007年，中國第一家P2P平臺拍拍貸上線，并很快獲得資本加持。2012年，公司進行A輪融資，紅杉資本等參與。2014年，B輪融資，紅杉資本再次參與，光速安振中國創業領投。隨后的C輪融資等，君聯資本、SIG海納亞洲等跟進。

　　根據公開信息，2012年至2016年，拍拍貸完成了4輪融資，合計獲得融資約6.9億元。

　　資本加持，為拍拍貸成功登陸美股市場提供了不小助力。2017年11月10日，拍拍貸成功登陸美國紐交所。

　　當時，拍拍貸被認為是國內最接近美國原始P2P模式的平臺，采用個人對個人的純線上借貸模式。拍拍貸通過采集借款人各個維度的數據判定其違約成本，并給出可以貸款的額度和相應的風險定價。

　　在互聯網金融飛速擴張那幾年，拍拍貸也在快速發展。2015年，公司營業收入為1.96億元，凈利潤尚處于虧損狀態。到2018年，營業收入超過40億元，凈利潤超過20億元。

　　2018年下半年開始，強監管來襲，大部分網貸平臺退出歷史舞臺。拍拍貸轉型，更名為“信也科技”，變成一家助貸平臺。

　　P2P模式不再，信也科技成為轉型成功者。根據拍拍貸披露的信息，通過拍拍貸平臺的借款資金來源于福建海峽銀行股份有限公司等。

　　6月24日，有銀行業人士向鰲頭財經介紹，助貸模式下，包括信也科技等助貸中介為金融機構提供增信兜底，金融機構出資金，助貸中介負責尋找篩選貸款、發放貸款、后期貸款回收等，包括逾期后的暴力催收等。這一模式解釋了助貸中介頻頻被投訴的原因。

　　近年來，拍拍貸頻頻被投訴暴力催收。在黑貓投訴平臺上，截止6月25日，針對拍拍貸的投訴多達42789條。

　　6月18日，一網友投訴稱，逾期2天，一上午接到十幾個催收電話，發恐嚇短信，把欠款信息發給親戚朋友。6月17日，又一網友投訴稱，拍拍貸方面的催收電話打給配偶單位領導、同事等。

　　03

　　人事頻變動面臨新挑戰

　　助貸的監管也在不斷加強。

　　2021年下半年開始，助貸模式開始遭遇密集監管。當年7月，央行征信管理局明確個人信用信息“斷直連”，不得將個人主動提交的信息、平臺內產生的信息或從外部獲取的信息直接提供給金融機構。

　　2022年初，《征信業務管理辦法》正式施行，互聯網助貸業務正式納入監管，這其中，“斷直連”業務對助貸機構的影響較大。

　　《征信業務管理辦法》實施后，助貸機構不能與金融機構在消費貸等業務方面進行直接合作，二者之間要通過征信機構，此前的業務過渡期至2023年6月底。

　　上述銀行業人士對此的解釋為，過渡期結束后，原來的助貸固收模式將逐步轉換為由金融機構自主風控、真實承擔風險的純導流模式，拍拍貸等助貸機構不再提供增信兜底措施。新模式之下，助貸中介的業務將面臨新的挑戰。

　　此外，盡管冠以科技知名，信也科技的成色不足。2019年，公司研發費用3.91億元，2022年、2023年分別為4.91億元、5.11億元。2023年的研發費率為4.07%，而2019年為6.56%。

　　為了突圍，助貸機構紛紛出海，拍拍貸也不例外。出海首站是東南亞國家，目前，公司已在印尼和菲律賓獲得相關金融借貸牌照，并在菲律賓成立了兩家子公司，一家被授權作為貸款公司運營，另一家被授權作為融資公司運營。

　　信也科技的國際業務迅速增長。2023年，公司國際交易額78.5億元、貸款余額12.6億元，同比增長84.7%、57.5%，海外累計用戶達到2460萬，同比大增58.7%。當年，國際業務收入21.4億元，同比增長85.9%，占營業收入的17%。

　　2023年11月，印尼金融服務監管局發布政策文件，加強對基于技術的聯合資助服務（P2P借貸服務）的監管，內容包括降低合規利率、限制借貸平臺數量、控制放款額度以及規范催收等。

　　近年來，信也科技人事變動較為頻繁。2020年3月底，信也科技聯席CEO和董事長張俊辭職，當年5月，總裁胡宏輝辭職，副董事長、首席風險官李鐵錚接任總裁。2023年3月，CEO章峰辭職，由李鐵錚兼任。

　　今年3月發布的2023財報顯示，董事會任命陳平平擔任信也科技總裁一職。