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3047798688@qq.com文 丨 李躍
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
幾年前，蔚來(lái)、理想、小鵬相繼登陸美股，造車新勢(shì)力三強(qiáng)的地位由此確立。高光時(shí)刻自帶濾鏡，彼時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)新能源汽車的質(zhì)疑、各家持續(xù)虧損的不確定性、后來(lái)者的圍攻……隨著納斯達(dá)克鐘聲的敲響，被一一沖淡。
如今，這一幕正在智能駕駛領(lǐng)域重現(xiàn)。
上個(gè)月底，自動(dòng)駕駛“獨(dú)角獸”公司文遠(yuǎn)知行提交了在美國(guó)通過(guò)美國(guó)存托憑證（ADR）形式上市的文件，此次IPO將由摩根士丹利、摩根大通和中金公司牽頭。無(wú)獨(dú)有偶，自動(dòng)駕駛出行服務(wù)公司小馬智行計(jì)劃于今年9月赴美進(jìn)行IPO，并且已有明確IPO投資意向的機(jī)構(gòu)投資者。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2023年初至今，已有近20家自動(dòng)駕駛相關(guān)公司陸續(xù)開啟上市進(jìn)程，其中包括黑芝麻智能（02533.HK）、地平線等專注于自動(dòng)駕駛芯片解決方案的芯片級(jí)企業(yè)，也有諸如佑駕創(chuàng)新、Momenta、縱目科技等主要以自動(dòng)駕駛解決方案提供為主的企業(yè)，目標(biāo)上市地主要集中在美國(guó)和中國(guó)香港。
可以預(yù)見(jiàn)，率先拿到IPO晉級(jí)門票的智駕公司必將重塑行業(yè)格局，一場(chǎng)淘汰賽也將隨之開啟。
01
嗷嗷待哺的“獨(dú)角獸”
天眼查資料顯示，文遠(yuǎn)知行成立于2017年，是全球領(lǐng)先的L4級(jí)自動(dòng)駕駛科技公司，如今仍處于虧損階段。
據(jù)招股書顯示，2021年至2023年，文遠(yuǎn)知行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.382億元、5.275億元、4.018億元，分別凈虧損10.073億元、12.985億元、19.491億元。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.503億元，凈虧損8.82億元，三年半累計(jì)虧損超51億元，其中研發(fā)費(fèi)用近28億元。“公司自成立以來(lái)一直沒(méi)有盈利，這種情況在未來(lái)可能會(huì)持續(xù)。”文遠(yuǎn)知行在招股書中提醒。
公開數(shù)據(jù)顯示，文遠(yuǎn)知行在2021年至2023年間，自動(dòng)駕駛出租車總共賣出不足20輛。對(duì)此，文遠(yuǎn)知行在招股書中列舉出了包含“商業(yè)模式尚未經(jīng)過(guò)驗(yàn)證”等風(fēng)險(xiǎn)因素。
“無(wú)人駕駛出租車要掙錢，必須依靠規(guī)模效應(yīng)。以目前行業(yè)的成本來(lái)看，當(dāng)一家企業(yè)在一個(gè)城市內(nèi)的無(wú)人駕駛出租車保有量超過(guò)1000輛，即可達(dá)到基本的盈虧平衡；但要實(shí)現(xiàn)真正大規(guī)模商業(yè)化，無(wú)人駕駛出租車需要對(duì)城市內(nèi)出租車實(shí)現(xiàn)5%-10%的替換率。” 賽可智能CTO于乾坤認(rèn)為。
而即便是將成為“自動(dòng)駕駛AI芯片第一股”的黑芝麻智能，短期內(nèi)也很難打破虧損的局面。最新公告顯示，黑芝麻智能申請(qǐng)通過(guò)港交所IPO發(fā)行3700萬(wàn)股股份，發(fā)行價(jià)指導(dǎo)區(qū)間為28港元/股至30.3港元/股，股份從今日（8月8日）在港交所開始交易。截至上午10時(shí)30分左右，黑芝麻智能股票跌幅超過(guò)26%。
招股書顯示，黑芝麻智能此次募集資金約80%將用于未來(lái)5年的研發(fā)，約10%用于提高商業(yè)化能力，另外約10%用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
從黑芝麻智能公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可看到，2021年至2023年，黑芝麻智能的收入分別為6050萬(wàn)元、1.65億元、3.12億元；年內(nèi)虧損分別為23.57億元、27.54億元、48.55億元。黑芝麻智能在招股書中提到，虧損還有擴(kuò)大趨勢(shì)。
除此之外，像地平線、縱目科技、佑駕創(chuàng)新等公司，在2021年至2023年，3年累計(jì)虧損分別為175.23億元、15.86億元5.68億元。
“目前各家都逃不過(guò)盈利難題，虧損也是這些智能駕駛企業(yè)選擇上市的一個(gè)原因，這也是其上市后股價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵影響因素之一。企業(yè)應(yīng)聚焦于技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)培育，逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，建立起健康的現(xiàn)金流和自我造血能力，才有可能成長(zhǎng)為真正的行業(yè)龍頭。” 深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮表示。
02
特斯拉再現(xiàn)“鯰魚效應(yīng)”
在張孝榮看來(lái)，智能駕駛這條路前程似錦，也荊棘叢生。隨著車企紛紛自研自動(dòng)駕駛技術(shù)，尤其是特斯拉FSD（完全自動(dòng)駕駛）入華的臨近，將給中國(guó)自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊和考驗(yàn)。
在7月底的特斯拉二季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，特斯拉CEO馬斯克明確表態(tài)：FSD進(jìn)入中國(guó)的審批手續(xù)今年內(nèi)就會(huì)下來(lái)。早在2021年，特斯拉就推出了FSD的Bate版本，從V12版本開始，特斯拉的FSD開始名聲大噪，因?yàn)閺母鞣N測(cè)試的結(jié)果來(lái)看，它的表現(xiàn)都越來(lái)越像人類駕駛。
有國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)相關(guān)技術(shù)人士表示，特斯拉FSD已領(lǐng)先國(guó)內(nèi)無(wú)人駕駛1.5-2年。據(jù)悉，特斯拉在中國(guó)銷售的汽車數(shù)量約180萬(wàn)臺(tái)，如果都裝載FSD，這180萬(wàn)輛車將變成無(wú)處不在的、可感知、可規(guī)劃、可決策的汽車機(jī)器人。
“特斯拉不僅僅是一家電動(dòng)車公司，更是一家可持續(xù)能源公司、人工智能公司和機(jī)器人公司”，這是馬斯克對(duì)這家公司的定義。不得不承認(rèn)，作為新能源汽車領(lǐng)域的鼻祖級(jí)公司，特斯拉一次次地在中國(guó)市場(chǎng)扮演著“鯰魚”的角色。
10年前，特斯拉登陸中國(guó)市場(chǎng)，自此，一場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的革命在新能源市場(chǎng)掀起巨浪。特斯拉的到來(lái)，不僅攪活了國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)，打破了企業(yè)靠補(bǔ)貼存活的謊言，同時(shí)倒逼企業(yè)快速成長(zhǎng)，適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)，變相成就了比亞迪全球銷冠的地位。不僅如此，特斯拉憑借成本“大殺器”，讓新能源汽車迅速走進(jìn)了尋常百姓家。
回歸到智能駕駛領(lǐng)域，特斯拉FSD的到來(lái)，對(duì)眾多初創(chuàng)型智能駕駛公司來(lái)說(shuō)，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。
中泰證券認(rèn)為，若特斯拉在國(guó)內(nèi)開放FSD功能，一方面將提升智能駕駛滲透率，另一方面將刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)加大自動(dòng)駕駛投入，行業(yè)邁向商業(yè)化拐點(diǎn)趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。興業(yè)證券分析指出，從投資節(jié)奏看，特斯拉是智能駕駛的錨，F(xiàn)SD后續(xù)進(jìn)展或再超預(yù)期，年內(nèi)或有較多事件性催化，智能駕駛行業(yè)具有板塊性機(jī)會(huì)。
那么，IPO之后，像文遠(yuǎn)知行、黑芝麻智行等一眾獨(dú)角獸公司是否真的拿到了護(hù)身符？一位財(cái)經(jīng)專家說(shuō)得好，“上市不是企業(yè)的護(hù)身符、股價(jià)不是企業(yè)的防彈衣”。企業(yè)的命脈不應(yīng)該和資本市場(chǎng)捆綁，盡早實(shí)現(xiàn)自我造血才是根本。
