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3047798688@qq.com文 丨 田雨
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
“非常積極”的刺激措施，中國(guó)資本市場(chǎng)人氣爆棚，遠(yuǎn)在美國(guó)的中概股也在狂歡。
美東時(shí)間10月9日，樂(lè)信（LX.O）股價(jià)沖高回落，收漲1.93%，收?qǐng)?bào)3.17美元/股。盡管近期股價(jià)大漲，但仍較巔峰時(shí)下跌了逾80%，知名機(jī)構(gòu)險(xiǎn)峰長(zhǎng)青至少虧損20億元。
作為中國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，曾經(jīng)的行業(yè)頭部企業(yè)，樂(lè)信年度營(yíng)收超百億，歸母凈利潤(rùn)曾超過(guò)23億元。2023年，樂(lè)信營(yíng)收仍超百億，歸母凈利潤(rùn)卻早已腰斬，今年上半年進(jìn)一步下降37%。
合規(guī)經(jīng)營(yíng)，是樂(lè)信亟需面對(duì)并高度重視的問(wèn)題。話(huà)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)、暴力催收、高利貸等，是投訴重點(diǎn)。黑貓投訴平臺(tái)上，針對(duì)樂(lè)信投訴超8萬(wàn)條。
01
險(xiǎn)峰長(zhǎng)青或虧超20億
在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，樂(lè)信曾是行業(yè)頭部企業(yè)。
樂(lè)信的創(chuàng)始人肖文杰，1983年出生于江西，8次求職，最終進(jìn)入騰訊財(cái)付通任職。2013年，肖文杰離職創(chuàng)辦大學(xué)生分期購(gòu)物平臺(tái)“分期樂(lè)”，這是中國(guó)最早的分期電商平臺(tái)。
分期樂(lè)曾經(jīng)備受資本追捧，險(xiǎn)峰華興、Apoletto（DST創(chuàng)始人Yuri Milner旗下基金），貝塔斯曼、經(jīng)緯中國(guó)、京東、華晟資本、經(jīng)緯中國(guó)、共建創(chuàng)投、泰康保險(xiǎn)等相繼入股。
2017年12月21日，樂(lè)信登陸美國(guó)納斯達(dá)克。根據(jù)招股書(shū)，上市之前，肖文杰通過(guò)JX Chen家族信托持股36.4%，K2 Partners entities（險(xiǎn)峰長(zhǎng)青，原險(xiǎn)峰華興）持股15.3%，Matrix Partners China III Hong Kong Limited（經(jīng)緯中國(guó)）持股12%），京東持股11.9%，泰康保險(xiǎn)持股6.6%，Apoletto 持股6%。
樂(lè)信美股上市時(shí)發(fā)行價(jià)9美元/股，2018年3月12日，股價(jià)一度漲至20美元/股。此后，股價(jià)不斷回落。到2020年6月底，股價(jià)10.64美元/股。
到2020年上半年，由于P2P整頓、樂(lè)信30億元ABS發(fā)行延宕，機(jī)構(gòu)股東紛紛離場(chǎng)。
wind數(shù)據(jù)顯示，到2020年12月16日，樂(lè)信持股5%以上股東僅剩下肖文杰、Rui Zhang。
2021年一季度末，險(xiǎn)峰長(zhǎng)青又以10.80%的持股比成為重要股東，持股數(shù)量約為3952.76萬(wàn)股，自此至今9月17日，持股數(shù)量沒(méi)有變動(dòng)。
2021年一季度，樂(lè)信股價(jià)在6.27美元-15.42美元/股之間波動(dòng)，以平均數(shù)計(jì)算，險(xiǎn)峰長(zhǎng)青的入股成本估算為4.29億美元。
近年來(lái)，樂(lè)信股價(jià)跌跌不休。2022年11月9日曾探底至1.26美元/股，今年9月23日的收盤(pán)價(jià)為1.67美元/股。9月26日開(kāi)始，受中國(guó)資產(chǎn)大爆發(fā)影響，樂(lè)信股價(jià)大漲。
10月9日，樂(lè)信提前釋放了2025年業(yè)績(jī)可能向好、考慮提高分紅率至25%的利好。當(dāng)日股價(jià)沖高回落，收盤(pán)價(jià)為3.17美元/股，仍較巔峰時(shí)下跌了84.15%。（以上股價(jià)均為美東時(shí)間）
據(jù)此估算，2021年入股以來(lái)，險(xiǎn)峰長(zhǎng)青浮虧3億美元，約合人民幣超20億元。
02
半年凈利再降37%
肖文杰創(chuàng)立的分期樂(lè)，曾經(jīng)在業(yè)內(nèi)創(chuàng)造了一個(gè)小小的奇跡。比京東白條、阿里花唄還早上市的分期樂(lè)，做校園貸“一炮走紅”，規(guī)模迅速擴(kuò)大。但是，“裸照、騷擾、暴力催債”等讓“校園貸”陷入了輿論漩渦，分期樂(lè)也備受質(zhì)疑。
2016年，分期樂(lè)升級(jí)為樂(lè)信集團(tuán)，尋求轉(zhuǎn)型，并宣布不再做金融。如今的樂(lè)信，業(yè)務(wù)不僅包含分期購(gòu)物商城分期樂(lè)、信用消費(fèi)產(chǎn)品樂(lè)花卡以及電商平臺(tái)買(mǎi)吖，還延伸到助力金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的云犀科技，提供信用貸款服務(wù)的樂(lè)信普惠等，營(yíng)業(yè)收入主要由信貸便利服務(wù)收入、科技賦能收入、分期電商平臺(tái)服務(wù)收入三部分組成。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，2018年、2019年，樂(lè)信實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為57.92億元、93.47億元，同比增長(zhǎng)41.17%、61.38%；歸母凈利潤(rùn)分別為19.77億元、22.95億元，同比增長(zhǎng)722.67%、16.04%。
但此后的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。2020年，樂(lè)信營(yíng)業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，達(dá)到101.99億元，但同比增速放緩至9.11%；歸母凈利潤(rùn)為5.95億元，同比降幅達(dá)74.07%。
2021年至2023年，營(yíng)業(yè)收入分別為104.59億元、88.55億元、118.66億元，同比變動(dòng)2.55%、15.34%、34.01%；歸母凈利潤(rùn)分別為23.34億元、8.20億元、10.66億元，同比變動(dòng)292.27%、-64.88%、30.03%。
2023年，樂(lè)信營(yíng)收凈利快速增長(zhǎng)，卻是建立在2022年大幅下滑基礎(chǔ)之上。事實(shí)上，2023年的歸母凈利潤(rùn)不及2021年的一半。
從利潤(rùn)表數(shù)據(jù)看，2023年，樂(lè)信多個(gè)費(fèi)用指標(biāo)變動(dòng)不大，但“或然負(fù)債準(zhǔn)備”一項(xiàng)32.03億元，較上年增加17.35億元。
今年上半年，樂(lè)信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為63.92億元，同比增長(zhǎng)17.89%；歸母凈利潤(rùn)為4.28億元，同比下降37.33%。其中，一二季度的歸母凈利潤(rùn)分別為2.02億元、2.27億元，同比下降38.43%、363.32%。
今年上半年的歸母凈利潤(rùn)大幅下降，除了“或然負(fù)債準(zhǔn)備”同比有所增加外，影響最大的是“擔(dān)保負(fù)債損失”，達(dá)6.84億元，同比增加9.71億元。
近年來(lái)，樂(lè)信推動(dòng)AI在業(yè)務(wù)流程中全鏈條應(yīng)用，通過(guò)數(shù)據(jù)治理與AI技術(shù)創(chuàng)新，希望能在獲客、風(fēng)控、貸后等全流程精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，提升效率、降低成本。
但從實(shí)際效果來(lái)看，科技創(chuàng)新降本增效的效果并不明顯。
03
逾期率上升合規(guī)受質(zhì)疑
樂(lè)信業(yè)績(jī)下滑，與逾期率上升有一定關(guān)系。
2023年第四季度，樂(lè)信90天以上逾期率從第三季度的2.67%上升至2.9%，今年第一、二季度分別為3.0%、3.7%，持續(xù)攀升。
逾期率上升，樂(lè)信因此大幅計(jì)提擔(dān)保負(fù)債損失、或然負(fù)債撥備等。
逾期率上升，與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、用戶(hù)還款意愿等因素有關(guān)，反映的是助貸行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量下降。
信貸便利服務(wù)收入是樂(lè)信收入的主要來(lái)源，2021年至2023年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別為69.56億元、59.64億元、96.66億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的61.12%、60.45%、74.03%。
2022年、2023年，科技賦能收入分別為18.46億元、16.40億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為18.71%、12.56%。
今年上半年，信貸便利服務(wù)收入、科技賦能收入分別為53.18億元、8.96億元，占比為77.26%、13.02%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，樂(lè)信對(duì)信貸便利服務(wù)收入的依賴(lài)程度加深，而科技賦能收入比重下降，說(shuō)明科技創(chuàng)新不足，這與樂(lè)信宣稱(chēng)的“中國(guó)領(lǐng)先的新消費(fèi)數(shù)字科技服務(wù)商”似乎有所不符。
高度依賴(lài)助貸業(yè)務(wù)，逾期率上升壓力加大，樂(lè)信經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)。此外，包括京東等也積極布局電商分期業(yè)務(wù)，京東這個(gè)曾經(jīng)的親密伙伴變成了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，樂(lè)信電商分期業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)加劇。
樂(lè)信在經(jīng)營(yíng)方面也存在一些合規(guī)的質(zhì)疑。
在黑貓投訴平臺(tái)上，近30天，樂(lè)信分期樂(lè)的投訴量達(dá)2116條，累計(jì)數(shù)達(dá)81853條。投訴主要內(nèi)容涉及高利貸（收取會(huì)員費(fèi)、擔(dān)保咨詢(xún)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等）、提前還款收違約金、暴力催收、誘導(dǎo)貸款、泄露個(gè)人信息等。
梳理這些投訴發(fā)現(xiàn)，在催收過(guò)程中，部分投訴稱(chēng)催收人員冒充公檢法等司法機(jī)關(guān)人員。
分期樂(lè)的銷(xiāo)售人員還存在“話(huà)術(shù)”推銷(xiāo)問(wèn)題。業(yè)務(wù)員打著銀行、支付寶工作人員的名義，以查看芝麻信用分、測(cè)試貸款額度為由，為店主、個(gè)體商戶(hù)等人群在“分期樂(lè)”辦理借款，消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)下款后才明白被誘導(dǎo)貸款。
黑貓投訴平臺(tái)上，部分消費(fèi)者投訴稱(chēng)“被借款”，無(wú)法取消。有消費(fèi)者稱(chēng)，反復(fù)投訴后，得到的答復(fù)是補(bǔ)償部分借款利息。
經(jīng)營(yíng)與合規(guī)雙重壓力之下，樂(lè)信該如何應(yīng)對(duì)，才能讓自己及客戶(hù)樂(lè)信？
