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3047798688@qq.com記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 李琳
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）
傳言最終得到證實(shí)，零跑汽車（09863.HK）與Stellantis達(dá)成合作。10月26日港股開盤前，零跑汽車便發(fā)布公告，稱已與Stellantis訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議，后者以約15億歐元（按照當(dāng)前匯率約合人民幣116億元）的價(jià)格，收購(gòu)公司20%的股份，并獲得兩個(gè)董事會(huì)席位。
這對(duì)于自由現(xiàn)金流大幅下滑的零跑汽車來說，Stellantis入股并進(jìn)入董事會(huì)，將會(huì)在一定程度上改善這一現(xiàn)狀，更有底氣面對(duì)越來越卷的新能源汽車市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)。不僅如此，零跑汽車還能借助Stellantis海外的市場(chǎng)和渠道，進(jìn)行全球化擴(kuò)張。
但在全球新能源汽車市場(chǎng)領(lǐng)先且競(jìng)爭(zhēng)激烈的中國(guó)市場(chǎng)，只能由零跑汽車獨(dú)自面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力了，Stellantis或許無法給予多少幫助。一方面，近年來Stellantis旗下多個(gè)車型在華銷量遇到了不少挑戰(zhàn)，在華合資公司逐漸轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式；另一方面，二者的此次合作更側(cè)重布局海外市場(chǎng)——這才是Stellantis具有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)。
消息公布的當(dāng)天，零跑汽車股價(jià)高開低走，盤中跌幅一度超13%，收盤時(shí)仍有10.87%的跌幅。第二天的交易中仍是高開低走態(tài)勢(shì)，盤中創(chuàng)下最近10個(gè)交易日的新低。第二天中午，即10月27日午間，零跑汽車股價(jià)為31.900港元/股，跌幅為2.74%。截至10月30日，零跑汽車股價(jià)在32.2港元上下。
116億！現(xiàn)金流緊張或得緩解
繼大眾入股小鵬汽車（09868.HK）之后，又一家中國(guó)車企獲得外資入股。根據(jù)零跑汽車發(fā)布的公告，其已經(jīng)有條件同意向Stellantis配發(fā)及發(fā)行194,260,030股H股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股43.8港元。
加上零跑汽車股東大華股份（002236.SZ）以34.93億港元出售的9000萬(wàn)股零跑股份，Stellantis對(duì)零跑汽車的持股比例將達(dá)到20%，或成為僅次于零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明的第二大股東。
公開資料顯示，Stellantis通常被譯為“斯泰蘭蒂斯集團(tuán)”，是由標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）與菲亞特克萊斯勒集團(tuán)（FCA）于2021年合并而成的世界第四大汽車制造商，是不折不扣的行業(yè)巨頭，旗下?lián)碛袠?biāo)致、雪鐵龍、DS、菲亞特、沃克斯豪爾、阿爾法·羅密歐等眾多知名汽車品牌。
Stellantis全球CEO唐唯實(shí)在接受媒體采訪時(shí)表示，之所以選擇入股零跑汽車是想促進(jìn)其在中國(guó)和海外市場(chǎng)的發(fā)展，這對(duì)Stellantis自身在全球最大市場(chǎng)發(fā)展也有所幫助。
與大眾牽手小鵬汽車為加速追趕國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的目的不同，Stellantis 入股零跑汽車更在意海外市場(chǎng)布局。
根據(jù)雙方訂立的協(xié)議，將在荷蘭成立一家名為“零跑國(guó)際Leapmotor International）”的合資企業(yè)，負(fù)責(zé)零跑汽車在海外市場(chǎng)的銷售與運(yùn)營(yíng)，其中，Stellantis為合資公司控股股東，股權(quán)占比為51%，零跑汽車為第二大股東，股權(quán)占比為49%。
根據(jù)零跑汽車發(fā)布的規(guī)劃，未來2年將有5款全球化產(chǎn)品在歐洲、亞太、中東、美洲等地區(qū)同步銷售。隨著合資公司的成立，這些2年后上市的多款車型銷售或?qū)⒂珊腺Y公司負(fù)責(zé)，這在一定程度上加快了零跑汽車產(chǎn)品和品牌出海。
對(duì)于零跑來說，Stellantis入股在一定程度上增厚了現(xiàn)金儲(chǔ)備。根據(jù)其不久前發(fā)布的2023年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為14億元，與第二季度的27.62億元相比大幅減少；自由現(xiàn)金流為10.18億元，較今年第二季度的25.03億元下降超過一半。
對(duì)比其他造車新勢(shì)力數(shù)十億乃至百億的自由現(xiàn)金流，零跑汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備并不算多，而造車又被稱為燒錢的項(xiàng)目，在自身仍舊虧損以及外部?jī)r(jià)格戰(zhàn)持續(xù)的背景下，此時(shí)外部資金的注入利大于弊。
因此外界有聲音認(rèn)為，Stellantis入股零跑汽車更多是一場(chǎng)各取所需的交易。零跑汽車公告中表示，此次認(rèn)購(gòu)所得款項(xiàng)中的40%將用于拓展和升級(jí)智能電動(dòng)汽車組合、擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)等汽車智能技術(shù)的開發(fā)；25%用于營(yíng)銷、擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升品牌知名度及拓展海外市場(chǎng)，其余15%和20%分別用于生產(chǎn)能力的提升和公司運(yùn)營(yíng)資金。
銷量、盈利壓力仍在
盡管有了Stellantis的百億資金入股，但并不意味零跑汽車可以松口氣。
今年年初，零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明對(duì)外表示，零跑2023年的銷量目標(biāo)是20萬(wàn)輛。這較2022年約11.1萬(wàn)輛的銷量幾乎翻了一倍。
然而，2023年第一季度，零跑汽車銷量便出現(xiàn)了斷崖式下滑，月均銷量由此前的近萬(wàn)輛跌至3300輛左右。此后隨著新產(chǎn)品C11（增程版）3月份上市，以及實(shí)施一波大力度優(yōu)惠促銷政策，銷量才逐漸有所好轉(zhuǎn)，但距離年度銷量目標(biāo)仍有很大差距。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月1日的前三個(gè)季度，零跑汽車?yán)塾?jì)銷量為8.88萬(wàn)輛。換句話說，在今年已經(jīng)過去大半時(shí)間的情況下，零跑汽車年度銷量目標(biāo)完成率不足50%。
與此同時(shí)，在今年僅剩的時(shí)間內(nèi)，各大新能源品牌為了沖擊銷量，紛紛加大優(yōu)惠促銷力度來加快銷量的增長(zhǎng)。鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，近段時(shí)間以來，極氪、理想（02015.HK）、問界等不少新能源汽車品牌官宣了針對(duì)主銷車型的優(yōu)惠措施，其中，極氪的最高優(yōu)惠達(dá)到了8萬(wàn)元。
雖然零跑汽車也推出了購(gòu)車優(yōu)惠的措施，但力度最大的是T03車型，補(bǔ)貼至高1萬(wàn)元。T03是零跑汽車于2020年5月推出的旗下首款A(yù)00級(jí)純電車型，一度成為零跑汽車的銷量主力，后來隨著T03所在的純電小車市場(chǎng)增速下滑，以及零跑自身基于提升毛利率要求而進(jìn)行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，到今年第三季度末，T03的銷量占比已經(jīng)低于20%。
T03車型利潤(rùn)空間比較小，且占比不大，因此能夠繼續(xù)加大優(yōu)惠促銷力度，但由于零跑汽車現(xiàn)階段提升毛利率，減少虧損發(fā)展目標(biāo)，其他利潤(rùn)比較高的車型，比如C11、C01等并沒有如T03那樣大的優(yōu)惠力度。
由此不難看出零跑汽車對(duì)于是要銷量還是要盈利的糾結(jié)，顯然，在行業(yè)內(nèi)卷下，既想要銷量又想要盈利相當(dāng)不易。
與Stellantis共同出資設(shè)立進(jìn)軍海外市場(chǎng)的零跑國(guó)際，短時(shí)間內(nèi)難以為零跑汽車的銷量增長(zhǎng)提供支撐。在上述認(rèn)購(gòu)公告中，零跑汽車估計(jì)，合資公司2024年銷量為20800輛、2025年86560輛，2026年182020輛。
也就是說，理想情況下，零跑國(guó)際最快也要到2025年及以后才能對(duì)零跑汽車的銷量有較為明顯的支撐作用。但行業(yè)公認(rèn)的是，2023年-2025年是新能源汽車市場(chǎng)“淘汰賽”階段，將有半數(shù)以上新能源品牌被淘汰。
