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3047798688@qq.com文 丨 陳清
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
國(guó)內(nèi)男裝龍頭紅豆股份（600400.SH）換帥。
8月12日晚間，紅豆股份官宣，58歲的戴敏君辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，接替戴敏君的是53歲的周宏江，周宏江是紅豆股份實(shí)際控制人周海江的堂弟。
同時(shí)，周氏家族實(shí)際控制的另一家公司通用股份（601500.SH）也有大動(dòng)作，其控股股東紅豆集團(tuán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持6.92%的股份，套現(xiàn)約4.37億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，通過減持、分紅等，控制紅豆集團(tuán)的周氏家族至少套現(xiàn)11億元。
紅豆集團(tuán)持有的紅豆股份、通用股份的股權(quán)質(zhì)押率均達(dá)79%，減持，或許是為了緩解資金壓力。
作為紅豆集團(tuán)的重要資產(chǎn)，紅豆股份的盈利能力下滑明顯，紅豆集團(tuán)自身連續(xù)2年虧損，債務(wù)逾200億元。
已有67年歷史的紅豆集團(tuán)，將走向何方？
01
凈利增逾3倍，大股東仍減持
紅豆集團(tuán)大手筆轉(zhuǎn)讓股權(quán)，引發(fā)市場(chǎng)猜疑。
近期，通用股份發(fā)布公告，公司控股股東紅豆集團(tuán)與九益投資簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，紅豆集團(tuán)擬將1.10億股通用股份（占總股本的6.92%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給九益投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.97元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為4.37億元。
目前，紅豆集團(tuán)持有通用股份41.35%的股份，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，其持股比下降至34.43%，仍為紅豆股份控股股東。紅豆集團(tuán)及其一致行動(dòng)人紅豆國(guó)際投資、周海江、顧萃合計(jì)持有紅豆股份36.89%的股份。
受讓方九益投資成立于2014年12月，注冊(cè)資本1000萬元，本次交易完成后，將持有紅豆股份6.92%，成為持股5%以上重要股東。今年，九益投資還入股了立昂技術(shù)（300603.SZ）、超訊通信（603322.SH）等A股公司。
紅豆集團(tuán)本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份屬于低價(jià)+折價(jià)轉(zhuǎn)讓。
二級(jí)市場(chǎng)上，今年5月6日，通用股份股價(jià)漲至6.69元/股，創(chuàng)下近5年來新高。但此后，股價(jià)持續(xù)回落，8月5日，在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署前一個(gè)交易日，收盤價(jià)為4.41元/股，基本上處于低位。
盡管通用股份股價(jià)處于低位，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格較市價(jià)又折價(jià)了約10%。
通用股份的前身通用橡膠成立于2002年，由紅豆集團(tuán)控股的南方橡膠參與發(fā)起設(shè)立，2016年在上交所上市。通用股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛星Ю锺R、赤兔馬、騏馬、喜達(dá)通、通運(yùn)等品牌。
在經(jīng)過了連續(xù)6年的業(yè)績(jī)相對(duì)停滯，2023年，通用股份業(yè)績(jī)回暖，營(yíng)業(yè)收入50.64億元，創(chuàng)出新高，同比增長(zhǎng)22.91%；歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)1175.49%。扣非凈利潤(rùn)為1.96億元，結(jié)束了兩連虧。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，通用股份預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到2.7億元至3億元，已超過2023年全年，創(chuàng)歷史同期新高，同比增長(zhǎng)364.86%到416.51%。
公司稱，上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要是受益于國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)產(chǎn)銷增長(zhǎng)以及海外輪胎市場(chǎng)需求旺盛。
通用股份的經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，紅豆集團(tuán)為何選擇在股價(jià)低位時(shí)折價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)？紅豆股份未在公告中解釋原因。
02
周氏家族已變現(xiàn)超11億
在本次籌劃協(xié)議轉(zhuǎn)讓通用股份之前，紅豆集團(tuán)及其一致行動(dòng)人已頻頻減持紅豆股份。
紅豆股份的控股股東為紅豆集團(tuán)，其直接持有紅豆股份58.82%的股份。
紅豆集團(tuán)由周氏家族控制。今年2月，年事已高的周耀庭將所持紅豆集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓給了下一代成員。轉(zhuǎn)讓完成后，周耀庭的子女周海江、周海燕，以及劉連紅（周海江配偶）、顧萃（周海燕配偶）合計(jì)持有紅豆集團(tuán)83.51%股權(quán)。其中周海江的持股比例最高，為58.49%。
紅豆集團(tuán)持有通用股份41.35%的股份，周耀庭、周海燕、劉連紅、顧萃、周海江等合計(jì)持有紅豆集團(tuán)83.51%的股權(quán)，周海江、顧萃合計(jì)直接持有通用股份0.95%的股份，紅豆國(guó)際投資持有1.52%的股份。
2021年以來，周氏家族頻頻通過直接或間接方式減持紅豆股份。
根據(jù)公告，2022年6月28日至2022年8月29日，紅豆集團(tuán)減持所持紅豆股份1.92%，減持價(jià)格區(qū)間為4.22-5.25元/股。據(jù)此計(jì)算套現(xiàn)約1.87億元-2.32億元。
當(dāng)年9月16日，紅豆集團(tuán)與無錫文智投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“文智投資”）簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將1.38億股股份（占公司總股本的 5.9921%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給文智投資，轉(zhuǎn)讓總價(jià)約為6.35億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.599元/股。
此外，2022年9月至2023年3月，周氏家族全資持股的私募基金寬投天王星26號(hào)減持公司0.61%的股份，周耀庭的另一個(gè)兒子周鳴江清倉(cāng)了所持公司0.33%的股份，二者分別套現(xiàn)約0.58億元、0.38億元。
上述減持，周氏家族合計(jì)套現(xiàn)約9.18億元-9.63億元。
周氏家族還積極推動(dòng)紅豆股份、通用股份現(xiàn)金分紅。2021年至2023年，紅豆股份的分紅額分別為1.50億元、0.69億元、0.23億元，占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的194.48%、459.40%、76.64%。通用股份的分紅額分別為0.86億元、0.47億元、0.89億元，占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的比重分別為740.57%、279.65%、41.12%。
通過上述兩家公司現(xiàn)金分紅，周氏家族直接間接分得2.10億元左右。
綜上，2021年以來，減持套現(xiàn)加上現(xiàn)金分紅，周氏家族累計(jì)變現(xiàn)11.28億元至11.73億元。已經(jīng)套現(xiàn)頗豐，周氏家族為何還要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式套現(xiàn)？
03
紅豆股份財(cái)務(wù)承壓
忙著變現(xiàn)的周氏家族，可能面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力。
公開信息顯示，紅豆第一代創(chuàng)始人周林森是無錫當(dāng)?shù)赜忻?ldquo;彈棉花匠”。1957年，周林森將自家小作坊和蔡元生的小作坊合并，創(chuàng)立了港下針織廠，以彈棉胎、扎掃帚為主要業(yè)務(wù)。
1983年，在當(dāng)時(shí)“蘇南模式”的帶動(dòng)下，周林森之子周耀庭接棒瀕臨倒閉的港下針織廠，他將原來的“山花”牌改名為“紅豆”牌。后來，紅豆完成體制轉(zhuǎn)型，成立了首個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。
根據(jù)官網(wǎng)，歷經(jīng)67年發(fā)展的紅豆集團(tuán)，堅(jiān)守實(shí)體經(jīng)濟(jì)，聚焦發(fā)展服裝、輪胎和制藥三個(gè)產(chǎn)業(yè)，目前位居中國(guó)制造業(yè)綜合實(shí)力第80位，擁有包括紅豆股份、通用股份兩家主板上市公司以及紫杉藥業(yè)新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)等10多家子公司。此外，紅豆集團(tuán)在地產(chǎn)、金融等行業(yè)也有所布局，持有紅豆置業(yè)、錫商銀行、阿福小貸等多家公司的股權(quán)。
多年來，紅豆集團(tuán)對(duì)外捐款捐物累計(jì)超5.8億元。目前，集團(tuán)正向“千億紅豆、智慧紅豆、幸福紅豆、百年紅豆”目標(biāo)和“打造世界一流企業(yè)”愿景奮進(jìn)。
今年2月，紅豆集團(tuán)靈魂人物周耀庭將所持紅豆集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓給了家族第三代成員，意味著周海江成為新一代掌門人。
近年來，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，紅豆集團(tuán)及紅豆股份等存在經(jīng)營(yíng)壓力。
今年上半年，通用股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了突破性增長(zhǎng)，表現(xiàn)出色，但紅豆股份仍然有壓力。2018年，紅豆股份歸母凈利潤(rùn)2.07億元，2022年為1503.94萬元，2023年恢復(fù)性增長(zhǎng)至3000.56萬元，今年一季度增長(zhǎng)31.08%至4123.08萬元，仍在恢復(fù)中。
紅豆股份董事長(zhǎng)更換頻繁。2019年以來，董事長(zhǎng)從劉連紅、葉薇到戴敏君，如今又換到周宏江。
紅豆集團(tuán)方面，年報(bào)顯示，2022年、2023年，紅豆集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為193.38億元、234.91億元，同比變動(dòng)幅度為-4.36%、21.48%；歸母凈利潤(rùn)為-2.77億元、-1.54億元，連續(xù)2年虧損。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年一季度，紅豆集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.20億元，同比下降19.74%；歸母凈利潤(rùn)267.44萬元，同比下降93.57%。
紅豆集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力逐漸顯現(xiàn)。截至2023年底，資產(chǎn)負(fù)債率為65.43%。期末，有息負(fù)債209.86億元，貨幣資金87.78億元，其中，32.55億元受限。
根據(jù)2024年第一季度報(bào)告，紅豆集團(tuán)所持紅豆股份、通用股份的股權(quán)質(zhì)押率分別為79.94%、79.98%。
經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)雙承壓，周海江將如何應(yīng)對(duì)？
