上市后累虧超50億 微盟集團(tuán)能借微信小店翻身嗎？

　　記者丨王杰仁

　　實(shí)習(xí)生丨劉宇

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　“微信小店”概念火爆，微盟集團(tuán)（02013.HK）股價(jià)狂飆，投資者歡呼，主要股東忙著減持套現(xiàn)。

　　2024年12月27日，微盟集團(tuán)披露，12月20日至27日，主要股東孫濤勇、方桐舒、游鳳椿各自控制的實(shí)體合計(jì)減持了公司1.24億股股票。

　　2024年12月18日至27日的5個(gè)交易日，微盟集團(tuán)股價(jià)翻倍狂飆，上述三股東趁機(jī)套現(xiàn)逾3億港元。

　　依靠騰訊生態(tài)起家，微盟集團(tuán)與騰訊保持了長(zhǎng)期深度合作關(guān)系，但是，自2019年上市以來(lái)，僅在上市當(dāng)年非正常盈利外，隨后幾年累計(jì)虧損逾60億港元（人民幣約52.70億元）。

　　長(zhǎng)期虧損之下，微盟集團(tuán)試圖通過(guò)“開(kāi)源節(jié)流”“降本增效”解決盈利難題，但效果不佳。

　　憑借微信小店灰測(cè)“送禮物”功能，微盟集團(tuán)能翻身嗎？

　　01

　　股價(jià)飆漲主要股東忙套現(xiàn)

　　股價(jià)突然大漲，微盟集團(tuán)的主要股東抓住機(jī)遇，精準(zhǔn)減持套現(xiàn)。

　　近期，微信團(tuán)隊(duì)公告稱，微信小店正式開(kāi)啟“送禮物”功能灰度測(cè)試，用戶可以通過(guò)類似發(fā)收“微信紅包”的形式，贈(zèng)送或接收好友來(lái)自微信小店（原視頻號(hào)小店）的商品。除珠寶、教育培訓(xùn)類目外，且商品款式原價(jià)不得高于1萬(wàn)元的商品將默認(rèn)支持“送禮物”功能。

　　資本市場(chǎng)上，受此消息刺激，“微信小店”概念大火，概念股狂飆。A股市場(chǎng)上，來(lái)伊份4天4板、實(shí)益達(dá)6連板，青木科技漲幅超過(guò)50%。

　　表現(xiàn)最為出色的還是港股的微盟集團(tuán)。2024年12月19日、20日，漲幅分別高達(dá)35.76%、25.37%，12月23日進(jìn)行一次調(diào)整，跌幅為3.50%，12月24日又大漲31.05%。12月27日，股價(jià)沖高回落，漲幅收窄至3.08%。當(dāng)日，A股市場(chǎng)上的“微信小店”概念股上演跌停潮。

　　5個(gè)交易日，微盟集團(tuán)的股價(jià)從1.51港元/股上漲至3.35港元/股，累計(jì)漲幅達(dá)121.85%，翻了一倍多。

　　股價(jià)大幅上漲，傳遞給市場(chǎng)的是信心。2024年9月24日，政策大禮包大幅提振了市場(chǎng)信心，A股、H股市場(chǎng)一度狂歡，遠(yuǎn)在美國(guó)的中概股也上演大漲劇情。

　　2024年9月24日至10月2日，微盟集團(tuán)的股價(jià)從1.26港元/股漲至2.67元/股，也翻了一倍有余。

　　此后，股價(jià)回落，直到近期“微信小店”概念橫空出世，開(kāi)啟第二輪上漲。

　　然而，微盟集團(tuán)的主要股東潑了一盆冷水，讓投資者倍感寒意。

　　2024年12月27日晚，微盟集團(tuán)披露，公司主要股東孫濤勇、方桐舒、游鳳椿透過(guò)各自實(shí)體Yomi.sun HoldingLimited（「Sun SPV」）、Jeff.Fang Holding Limited（「Fang SPV」）及Alter.You Holding Limited（「You SPV」），于2024年12月20日、23日、27日的公開(kāi)市場(chǎng)分別出售合計(jì)共8600萬(wàn)股、1300萬(wàn)股、2459.30萬(wàn)股公司股份，相當(dāng)于公司公告日已發(fā)行股份總數(shù)的2.56%、0.39%、0.73%。

　　根據(jù)減持當(dāng)日股價(jià)走勢(shì)粗略估算，上述3名主要股東合計(jì)套現(xiàn)超3.1億港元（接近3億元人民幣）。

　　3名主要股東中，孫濤勇是微盟創(chuàng)始人、實(shí)際控制人、董事會(huì)主席、執(zhí)行董事。方桐舒、游鳳椿均擔(dān)任微盟集團(tuán)事業(yè)群總裁、執(zhí)行董事，且3人為一致行動(dòng)人。

　　在完成備受質(zhì)疑的減持后，微盟集團(tuán)披露，孫濤勇等3名股東承諾，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不再減持。

　　值得一提的是，這不是微盟集團(tuán)主要股東首次減持。2020年6月1日，游鳳椿以每股8.214港元的均價(jià)減持400萬(wàn)股持股，套現(xiàn)約3285.6萬(wàn)港元。在此前后，孫濤勇、方桐舒的持股權(quán)益也發(fā)生了變動(dòng)。

　　當(dāng)時(shí)，正是備受關(guān)注的“刪庫(kù)”事件百日后，微盟集團(tuán)股價(jià)處于階段性高位。

　　02

　　2020年以來(lái)合計(jì)虧損超60億港元

　　微盟集團(tuán)主要股東忙著減持套現(xiàn)，向市場(chǎng)釋放的是“不看好發(fā)展前景”。事實(shí)上，微盟集團(tuán)深陷虧損困境。

　　微盟集團(tuán)成立于2013年，是微信上的中小企業(yè)第三方服務(wù)供應(yīng)商之一，主要基于微信生態(tài)（如微信小程序及微信公眾號(hào)）為中小型企業(yè)提供SaaS產(chǎn)品。2019年1月，微盟集團(tuán)在港交所上市，被稱為“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”。

　　作為一家依靠騰訊生態(tài)發(fā)展起來(lái)的公司，微盟集團(tuán)“抱緊微信大腿”，與騰訊生態(tài)保持著長(zhǎng)期密切合作。微盟集團(tuán)的每一步發(fā)展，幾乎與微信的商業(yè)化同步。

　　2013年，微信開(kāi)啟商業(yè)化進(jìn)程，將目光瞄準(zhǔn)電商領(lǐng)域。微盟集團(tuán)看到了微信渠道流量變現(xiàn)能力，定位SaaS服務(wù)，基于微信為企業(yè)提供開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、推廣一體化解決方案。

　　隨后，微信小程序上線，微盟集團(tuán)又成為第一批小程序開(kāi)發(fā)、服務(wù)商。

　　騰訊也對(duì)微盟集團(tuán)鼎力相助。到2019年，微盟經(jīng)歷6輪融資，累計(jì)融資超30億元，成功登陸港交所，成為“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”。在這前后，騰訊多次出手。

　　微盟集團(tuán)上市之前，騰訊通過(guò)Tencent Mobility Limited參與對(duì)微盟集團(tuán)增資，獲得5867萬(wàn)股股份，持股比為2.92%。

　　2019年4月2日，上市后，騰訊通過(guò)其子公司THL H Limited購(gòu)入微盟集團(tuán)9682萬(wàn)股已發(fā)行普通股，持股比上升至7.73%，成為微盟集團(tuán)第二大股東。當(dāng)年7月，騰訊參與了微盟集團(tuán)2.55億股的融資，再度增持其中2540萬(wàn)股。2021年，微盟集團(tuán)完成6億美元新股增發(fā)和可轉(zhuǎn)債發(fā)行，騰訊參與認(rèn)購(gòu)了20%配售份額。今年4月，微盟集團(tuán)方面完成1.25億美元新股增發(fā)和可轉(zhuǎn)債發(fā)行，包括公司現(xiàn)有股東騰訊在內(nèi)的新老投資者參與了此次交易。

　　截至2024年6月末，騰訊方面共計(jì)持有微盟集團(tuán)9.65%的股份。

　　緊跟騰訊生態(tài)步伐，騰訊也積極出手扶持，但微盟集團(tuán)依然是深陷經(jīng)營(yíng)困境。

　　2019年上市以來(lái)，除了2019年當(dāng)年盈利3.48億港元外，微盟集團(tuán)其余年度均為虧損。2020年至2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為23.39億港元、32.85億港元、20.59億港元、24.61億港元，同比變動(dòng)幅度為37.03%、36.41%、-6.50%、21.29%，2023年的營(yíng)業(yè)收入較2020年僅增長(zhǎng)5.22%。難看的是歸母凈利潤(rùn)，同期，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-13.86億港元、-10.44億港元、-21.49億港元、-8.40億港元，連續(xù)虧損。

　　今年上半年，微盟集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為9.50億港元，同比下降28.29%；歸母凈利潤(rùn)為-6.24億港元。

　　綜上，2019年上市以來(lái)，公司累虧56.95億港元，其中，2020年以來(lái)，公司合計(jì)虧損60.43億港元。

　　其實(shí)，2019年，公司盈利也可以說(shuō)是運(yùn)氣。當(dāng)年，營(yíng)業(yè)收入16.04億港元，歸母凈利潤(rùn)3.48億港元。這其中，因?yàn)閮?yōu)先股確認(rèn)金融負(fù)債公平值變動(dòng)3.33億港元，再加上其他收入增加等，共同導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

　　03

　　能借“微信小店”脫困？

　　連續(xù)虧損的微盟集團(tuán)能否扭虧為盈，何時(shí)能實(shí)現(xiàn)真正盈利？

　　長(zhǎng)期虧損的壓力下，微盟集團(tuán)積極求變，采取了“開(kāi)源節(jié)流”“降本增效”的常規(guī)打法。

　　微盟集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大板塊，即訂閱解決方案和商家解決方案。其中，訂閱解決方案是微盟集團(tuán)的基本盤，主要面向電商零售、酒店、餐飲等細(xì)分行業(yè)，提供SaaS軟件產(chǎn)品，賦能商戶運(yùn)營(yíng)私域流量。商家解決方案則是在此基礎(chǔ)上，向商家提供增值營(yíng)銷服務(wù)，依托騰訊、快手、抖音、小紅書(shū)等流量平臺(tái)，為客戶提供精準(zhǔn)投放、數(shù)據(jù)分析等一站式服務(wù)。

　　近年來(lái)，訂閱解決方案業(yè)務(wù)明顯下滑。今年上半年，該業(yè)務(wù)收入4.87億元，同比減少31%，占營(yíng)收的比重為56.1%，而2022年、2023年同期的收入為7.05億元、5.81億元，營(yíng)收占比分別為64.6%、58.3%，持續(xù)下滑。

　　2023年5月，微盟集團(tuán)對(duì)訂閱解決方案業(yè)務(wù)“動(dòng)手術(shù)”，剝離智慧餐飲業(yè)務(wù)，同時(shí)降低微商城業(yè)務(wù)和其他小微業(yè)務(wù)投入，減少直銷城市數(shù)量。

　　今年上半年，微盟集團(tuán)繼續(xù)執(zhí)行“收縮、聚焦”策略，在商家解決方案方面，減少低利潤(rùn)的TSO服務(wù)（跨境全鏈路營(yíng)銷）和信貸技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，更加聚焦于服務(wù)廣告主的投放業(yè)務(wù)。

　　今年初，為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，微盟集團(tuán)曾試圖以不低于36億元轉(zhuǎn)讓子公司上海微盟文化傳媒有限公司50%以上股權(quán)，但沒(méi)有成功。

　　微盟集團(tuán)還尋求“裁員增效”。截至今年6月末，公司員工總數(shù)為3952人，較去年同期5704人減少了1752人，員工成本從4740萬(wàn)元減少至2710萬(wàn)元。

　　從目前來(lái)看，上述動(dòng)作效果并不明顯。

　　備受關(guān)注的是，在電商SaaS寒冬之下，微盟集團(tuán)客戶明顯減少。

　　今年上半年，訂閱解決方案付費(fèi)用戶數(shù)68725名，同比下降31.3%；商家解決方案付費(fèi)用戶38706名，同比下降4.4%。

　　分析人士認(rèn)為，阿里巴巴、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)大廠之間互聯(lián)互通進(jìn)程提速，中小電商平臺(tái)推進(jìn)數(shù)字化對(duì)微盟等第三方電商服務(wù)SaaS平臺(tái)的會(huì)員體系的需求降低，這是導(dǎo)致微盟集團(tuán)等SaaS平臺(tái)中小客戶數(shù)量減少的重要因素。

　　“微信小店”的崛起，是否能給微盟集團(tuán)帶來(lái)希望？

　　微盟集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，作為騰訊重要的生態(tài)合作伙伴之一，微盟小程序正接入“微信小店”，支持商家參與微信電商生態(tài)。

　　對(duì)此，觀察人士認(rèn)為，如果微信“送禮物”功能能夠?yàn)槲⑿艓?lái)充分的商業(yè)機(jī)會(huì)，對(duì)于微盟集團(tuán)而言，是一場(chǎng)富貴。但是，電商市場(chǎng)格局基本穩(wěn)固，如果微信沒(méi)有足夠的投入，很難打破目前的格局。

　　綜合考量，微盟集團(tuán)想要借助“微信小店”翻身脫困，恐非易事。