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3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實(shí)習(xí)生丨鐘嘉
出品丨鰲頭財經(jīng)
打工人選擇躺平，富豪們還在努力。
在A股多次碰壁的八馬茶業(yè)近期向港交所遞交了招股書，擬在香港主板掛牌上市。作為中國最大連鎖茶葉店的八馬茶業(yè)，2013年-2022年三次沖刺A股均“含恨”落敗，如今“改道”港股已經(jīng)是第四次向資本市場沖刺。
不過，無論能否上市，擺在八馬茶業(yè)眼前的研發(fā)乏力、銷售費(fèi)用居高、質(zhì)量堪憂等困局，仍不能忽視，并且，茶企多年來在資本市場的道路都不順暢，在港股上市的茶企估值大縮水，八馬茶業(yè)要想通過資本市場煥發(fā)新生，壓力山大。
01
業(yè)績增長遇瓶頸，三次A股折戟后轉(zhuǎn)投港股
中國人逢年過節(jié)，最喜歡的除了白酒就是茶葉了。
2025年1月17日，八馬茶業(yè)股份有限公司（下稱“八馬茶業(yè)”）向港交所遞交上市申請，擬于主板掛牌，華泰國際、農(nóng)銀國際、天風(fēng)國際作為聯(lián)席保薦人為其保薦。這已經(jīng)是八馬茶業(yè)第四次沖擊資本市場了，前三次均以失敗告終。
資料顯示，八馬茶業(yè)是一家全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶等及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。截至2024年10月31日，八馬茶業(yè)全國連鎖店超過3500家。
八馬茶業(yè)曾經(jīng)三次沖擊A股市場，2013年，八馬茶業(yè)欲登陸深交所中小板，但最終在新三板上市，5年后的2018年在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。2021年4月，八馬茶業(yè)向深交所申請創(chuàng)業(yè)板上市，經(jīng)歷了深交所多次問詢，包括對研發(fā)投入太少、創(chuàng)新企業(yè)不足等商業(yè)模式等問詢。
2021年9月，深交所網(wǎng)站顯示，八馬茶業(yè)的審核狀態(tài)顯示為“中止”。
2022年5月，八馬茶業(yè)主動申請撤回發(fā)行上市申請獲同意。
八馬茶業(yè)又在2022年8月向證監(jiān)會提交了深交所主板上市的申請，直至2023年9月，八馬茶業(yè)再次撤回申請，深交所也終止了相關(guān)審核。
中小板、創(chuàng)業(yè)板、深主板接連失利，2025年，八馬茶業(yè)將目光投向了港股市場。
從業(yè)績來看，招股書顯示，八馬茶業(yè)2022年、2023年?duì)I收分別為18.18億元、21.22億元；毛利分別為9.7億元、11億元；凈利潤分別約為1.66億元、2.06億元。
2024年前九個月，八馬茶業(yè)的營收為16.47億元，而上年同期為16.31億元，同比增速僅不足一個百分點(diǎn)；經(jīng)營利潤為2.9億元，2023年同期為2.8億元；收益總額為2.1億元，2023年同期為1.96億元。由此來看，2024年前三季度的業(yè)績較2023年同期并沒有明顯增長。
02
家族企業(yè)弊病，質(zhì)量問題難解
八馬茶業(yè)是典型的家族企業(yè)，1993年，曾在深圳工作的王文禮返回老家安溪，和兄弟王文彬、王文超，以及表兄吳清標(biāo)等聯(lián)手創(chuàng)立八馬茶業(yè)。股權(quán)情況來看，截至最后實(shí)際可行日期，王文禮、王文彬、王文超、吳小寧、陳雅靜和王小萍為一致行動人，共同控制或行使55.90%投票權(quán)，為公司控股股東。王文彬、王文禮及王文超互為兄弟，陳雅靜系王文彬配偶、吳小寧系王文禮配偶、王小萍為王氏兄弟的姐妹。
而王氏家族背后的“親家圈”，也聚集著福建各豪門家族，王文彬和陳雅靜之女王佳琳，嫁給了七匹狼董事局主席周永偉之子周士淵，另一個女兒與高力控股董事長高力聯(lián)姻，王文彬和陳雅靜之子王焜恒的岳父是安踏體育實(shí)控人、董事會主席丁世忠。
相關(guān)行業(yè)研究人士指出，表面看家族企業(yè)更容易建立信任感，但長期以來家族企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大也存在人情管理、財務(wù)內(nèi)控、缺乏革新等弊端，市面上也不乏家族企業(yè)傳承出現(xiàn)問題而讓企業(yè)發(fā)展一落千丈，因此投資者也會更加關(guān)注家族企業(yè)的獨(dú)立性、傳承性等問題。
八馬茶業(yè)的品控和質(zhì)量問題也成為一大挑戰(zhàn)。根據(jù)此前相關(guān)文件，八馬茶業(yè)2019年-2021年采購產(chǎn)品中定制成品茶占比分別為51.92%、47.42%和47.85%，即大約半數(shù)左右產(chǎn)品并非公司自產(chǎn)。而茶葉作為非標(biāo)準(zhǔn)化的品類，從種植、采摘、制茶加工等一系列工藝都有較大不確定性，如何保證從外界采購的茶葉的質(zhì)量和品質(zhì)是一大難題。
此前，八馬茶業(yè)也多次登上質(zhì)檢“黑榜”。2024年4月25日，八馬茶業(yè)旗下加盟店因“銷售不符合國家標(biāo)準(zhǔn)的茶葉過度包裝案”被河南省市場監(jiān)督管理局列為茶葉過度包裝專項(xiàng)治理執(zhí)法典型案例之一。
2017年，央視《每周質(zhì)量報告》欄目測試了八馬茶業(yè)的部分茶葉產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)八馬茶業(yè)的烏龍茶樣品存在樣品質(zhì)量較差、污染物超標(biāo)等問題。
2015年，北京市消費(fèi)者協(xié)會公布的預(yù)包裝茶葉比較試驗(yàn)結(jié)果顯示，標(biāo)稱深圳市八馬茶業(yè)連鎖有限公司經(jīng)銷的、福建省武夷山市玉維正巖茶廠生產(chǎn)的大紅袍被檢出稀土含量超過國家標(biāo)準(zhǔn)要求，且該樣品實(shí)測等級未達(dá)到明示等級。
八馬茶業(yè)此前遞交的招股書還顯示，公司在2018年至2021年共涉及113起投訴舉報，包括63項(xiàng)虛假宣傳、23項(xiàng)質(zhì)量問題、其他（產(chǎn)品執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、售假、超范圍經(jīng)營等）27項(xiàng)。
八馬茶業(yè)雖轉(zhuǎn)投港股，但整個資本市場對茶企的認(rèn)可度并不高，茶企上市也非常不易，盡管中國有著近3000億元的茶葉市場規(guī)模，但是真正意義的上市茶企屈指可數(shù)。諸如杭州龍井茶業(yè)、福建安溪鐵觀音、四川竹葉青茶業(yè)、信陽毛尖集團(tuán)等知名企業(yè)，雖然在都有過沖擊A股IPO的嘗試，但大都以失敗告終。
曾經(jīng)的“茶業(yè)第一股”龍潤茶也因內(nèi)控問題、連年虧損等，于2021年被強(qiáng)制退市。目前在港股上市成功的茶企，僅有天福茗茶和瀾滄古茶，2023年1月22日上市的瀾滄古茶在2024年業(yè)績大幅下滑，2024年上半年歸母凈利潤同比暴降79.1%，如今股價持續(xù)下跌，總市值僅為1.55億港元，天福的股價持續(xù)下挫，市值在39.7億港元上下。
在此背景下，八馬茶業(yè)即使能夠通過港股上市，要獲得較大的募資或估值顯然不易，不過最新招股書中新增了一項(xiàng)資金用途，為“收購或投資在中國茶行業(yè)的參與者“，僅靠自己努力還不夠，八馬茶業(yè)把目光投向了收購。不過，兼并重組從來不是容易的事，對于八馬茶業(yè)這家家族型企業(yè)來說，要面對的挑戰(zhàn)還很多。
