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3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實(shí)習(xí)生丨陳欣
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
從2018年的48元到2021年的480元，邁瑞醫(yī)療曾經(jīng)10倍的股價(jià)神話直到今天依然被看作是奇跡，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療器械的邁瑞醫(yī)療也被看作是市場中稀缺的“器械茅”。
李西廷（持新加坡護(hù)照），邁瑞醫(yī)療創(chuàng)始人、董事長，2021年榮登新加坡首富，并在首富這個(gè)寶座上坐了4年。
然而，時(shí)至今日，邁瑞醫(yī)療無論是業(yè)績增長、還是市值增長方面，都踩下了“剎車”，市值離巔峰時(shí)期的6000億元暴跌超過3000億元。李西廷新加坡首富這一寶座也讓位給了立邦創(chuàng)始人吳清亮。
邁瑞醫(yī)療黃金時(shí)代落幕，迎接這家公司的又會(huì)是什么。
01
一季度營收利潤雙降
邁瑞醫(yī)療過去幾年的增長神話，在2024年踩下了“剎車”。
根據(jù)邁瑞醫(yī)療2024年年報(bào)顯示，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入367.26億元，同比增長5.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤116.68億元，同比增長0.74%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤114.42億元，同比增長0.07%。
營業(yè)收入同比5個(gè)點(diǎn)的增幅，凈利潤幾乎沒有增長，這可以稱為邁瑞醫(yī)療近9年來最差成績單。
2016年-2023年，邁瑞醫(yī)療的營業(yè)收入同比增長率均在兩位數(shù)，并且2017年-2022年?duì)I業(yè)收入同比增長均超過20%。凈利潤方面，2016年、2017年的凈利潤同比增長分別高達(dá)75.9%、61.78%，超過有40%同比增長率的有2018年、2020年，而2019年、2021年、2022年、2023年，凈利潤同比增長也超過20%。從上面的數(shù)據(jù)看，邁瑞醫(yī)療經(jīng)歷了一段瘋狂增長的黃金時(shí)代。
2024年，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績原地踏步，遠(yuǎn)低于前幾年增速。
2025年一季度，情況進(jìn)一步惡化，營收和凈利潤雙降。從2025年一季報(bào)看，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.37億元，同比下降12.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤26.29億元，同比下降16.81%。
從2024年第三季度凈利潤首次同比下降，到第四季度下滑超40%，今年一季度已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)季度凈利潤負(fù)增長。這是個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。
對于業(yè)績下滑，邁瑞醫(yī)療主要?dú)w結(jié)為國內(nèi)業(yè)務(wù)的壓力。年報(bào)中提及，報(bào)告期內(nèi)，因醫(yī)療專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模大幅減少、醫(yī)療設(shè)備更新項(xiàng)目使得常規(guī)招標(biāo)延誤等因素，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)同比下降5.10%。不過，邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，這些影響因素在2025年有望迎來拐點(diǎn)。
國際業(yè)務(wù)上，邁瑞醫(yī)療稱國際市場雖然局部面臨著宏觀環(huán)境和地緣政治帶來的挑戰(zhàn)，但得益于公司海外高端客戶群的持續(xù)突破、本地化平臺(tái)能力建設(shè)的逐步完善等，報(bào)告期內(nèi)公司國際業(yè)務(wù)增長21.28%，國際業(yè)務(wù)收入占公司整體收入的比重提升至約45%。
不過，2025年一季度，明顯看出國際市場也出現(xiàn)了放緩，一季度國際業(yè)務(wù)同比增長不足5%。
02
業(yè)績暴增，董秘傲慢懟散戶
2018年上市的邁瑞醫(yī)療曾吃到一波時(shí)代的紅利，邁瑞醫(yī)療的業(yè)務(wù)涉及呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、數(shù)字超聲、醫(yī)學(xué)影像等領(lǐng)域，2020年，邁瑞醫(yī)療的呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀等產(chǎn)品成為搶手貨。根據(jù)2020年5月的相關(guān)媒體報(bào)道，截至2020年4月初，邁瑞收到來自歐洲、中東、美洲的呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀等設(shè)備總訂單和意向已經(jīng)超過3萬臺(tái)，訂單增長率高達(dá)十倍以上。邁瑞醫(yī)療也由此進(jìn)一步打開了海外市場。
同時(shí)，伴隨著邁瑞醫(yī)療業(yè)績的雙倍數(shù)增長，公司的股價(jià)也水漲船高。邁瑞醫(yī)療的股價(jià)在2018年上市之初在48元附近，直到2021年6月飆升至480元附近，不到三年的時(shí)間翻了10倍，一度穩(wěn)坐創(chuàng)業(yè)板市值“第一”的位置，當(dāng)時(shí)邁瑞醫(yī)療可謂風(fēng)光無限，大牌基金云集，成百上千的機(jī)構(gòu)蜂擁調(diào)研，邁瑞醫(yī)療也成為投資者最偏愛的公司。
不過，“膨脹”的邁瑞醫(yī)療也引發(fā)了投資者關(guān)系危機(jī)事件。2019年5月的邁瑞醫(yī)療股東大會(huì)上，公司董秘李文楣當(dāng)著現(xiàn)場30多位參會(huì)的股東，發(fā)表“你們散戶”“今天有好多股東只有100股，也來參加股東大會(huì)，不知是何居心”等歧視中小投資者的不當(dāng)言論，李文楣傲慢的舉動(dòng)引發(fā)了大眾熱議。
雖然李文楣后續(xù)通過發(fā)表致歉信等方式，為自己的不當(dāng)言論道歉，但是在一家千億級上市公司里，李文楣也有超過10年的工作經(jīng)驗(yàn)且當(dāng)時(shí)年薪超400萬，此舉實(shí)在是讓大眾吃驚。
不過，“犯了錯(cuò)”的李文楣職業(yè)生涯不僅沒有受到影響，其后幾年更是繼續(xù)加薪，并且繼續(xù)坐在董秘的位置。2018年，李文楣獲得的稅前報(bào)酬總額408.53萬元，2022年、2023年、2024年連續(xù)三年的報(bào)酬都超過了700萬元，分別為723.77萬元、750.22萬元、738.76萬元。
即使在2024年，邁瑞醫(yī)療可見的業(yè)績出現(xiàn)停滯的大背景下，李文楣依然拿了738.76萬元的天價(jià)年薪，成為整個(gè)A股市場最貴董秘之一，若按照2024年251個(gè)工作日來計(jì)算，她每日薪資可達(dá)2.94萬元，四舍五入后約為3萬元，這一數(shù)字大幅高于行業(yè)平均水平。
03
商譽(yù)猛增至110億
在當(dāng)時(shí)，李文楣的傲慢或許有一些底氣，公司正處于蒸蒸日上的爆發(fā)期，業(yè)績持續(xù)增長，股價(jià)持續(xù)飆升，連公司董事長都成為了首富。福布斯2021新加坡富豪榜顯示，李西廷以身家230億美元成為新加坡首富，此后的2022年、2023年、2024年，李西廷繼續(xù)蟬聯(lián)新加坡富豪榜榜首。
不過，時(shí)移世異，在2025年4月最新發(fā)布的福布斯榜單中，李西廷跌至第二位，個(gè)人財(cái)富相較去年少了23億美元，降至128億美元。立時(shí)集團(tuán)（Nipsea Group）的創(chuàng)辦人，也是“立邦”品牌創(chuàng)始人吳清亮以130億美元，超越李西廷成為新加坡首富。
展望邁瑞醫(yī)療未來發(fā)展，前景并不樂觀。
政策面，邁瑞醫(yī)療近些年在集采的推動(dòng)下，市場份額逐步提升。而近年來整體醫(yī)療支出持續(xù)處在收縮狀態(tài)，考慮到運(yùn)營成本持續(xù)上升、醫(yī)改逐步進(jìn)入深水區(qū)、財(cái)政補(bǔ)助比例下降等，不少醫(yī)院都在樹立“過緊日子”的意識(shí)。醫(yī)院預(yù)算減少，對外部醫(yī)療器械采購的需求也會(huì)相應(yīng)延后或出現(xiàn)明顯收縮。
并且，由于邁瑞醫(yī)療近年來進(jìn)行了多項(xiàng)并購，例如對全球免疫原材料供應(yīng)商HyTest的并購、收購惠泰醫(yī)療等，截至2024年底，邁瑞醫(yī)療的商譽(yù)高達(dá)110.93億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)19.58%，而2024年年初商譽(yù)為50.62億元，也就是說一年時(shí)間商譽(yù)就出現(xiàn)了翻倍。如果被收購的企業(yè)業(yè)績未能達(dá)到預(yù)期，可能出現(xiàn)巨額商譽(yù)減值，從而影響公司的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。
度過了黃金時(shí)代的邁瑞醫(yī)療，幾乎已經(jīng)無法維持此前的高增長的，如何能做到不要直線落地，或許才是其目前擺在眼前緊要的問題。
