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3047798688@qq.com記者丨王杰仁
實習(xí)生丨陳欣
出品丨鰲頭財經(jīng)
在數(shù)字貨幣、跨境支付等概念及赴港上市消息刺激之下，“第三方支付第一股”拉卡拉（300773.SZ）在資本市場借勢狂歡。
今年4月8日以來，拉卡拉的股價區(qū)間漲幅已經(jīng)翻倍。
與股價狂歡對應(yīng)的是，拉卡拉業(yè)績崩盤。今年一季度，公司歸母凈利潤1.01億元，同比驟降超50%，為公司自2018年公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來同期最糟糕水平。
拉卡拉的股東套現(xiàn)忙。近年來，拉卡拉的多名股東減持套現(xiàn)。一個月前，拉卡拉第三大股東、公司創(chuàng)始人、董事長孫陶然弟弟孫浩然宣布進(jìn)行清倉減持。
A股公司掀起赴港上市潮，拉卡拉也想趁著這股“東風(fēng)”再搏一把未來。
豪賭H股，孫陶然能破局嗎？
01
籌劃赴港上市與減資減持并行
在寧德時代、美的集團(tuán)、海天味業(yè)等龍頭紛紛赴港上市之際，支付圈也傳出重磅消息，拉卡拉也要到港股上市了。
6月16日，拉卡拉公告，目前正在籌劃境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事項，公司正在與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。
對于赴港上市目的，拉卡拉表示，推進(jìn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局，打造國際資本運作平臺，加快數(shù)字貨幣在跨境場景的應(yīng)用，進(jìn)一步提升公司國際競爭力。
受此消息影響，6月16日當(dāng)天，拉卡拉股價大漲15.34%，17日再漲16.16%，報收31.7元/股。不過，18日、19日，股價連續(xù)回落。至6月23日收盤，股價為31.9元/股。
今年4月8日以來，受益于數(shù)字貨幣、跨境支付概念，拉卡拉股價狂歡。4月7日，公司收盤價14.45元/股，6月17日盤中最高32.75元/股，區(qū)間漲幅達(dá)126.64%。
在拉卡拉謀劃赴港上市的同時，公司在悄然減少注冊資本。
今年以來，拉卡拉已經(jīng)兩次減少注冊資本。4月25日，公司公告，第二期限制性股票激勵計劃第二個解除限售期公司層面業(yè)績考核未達(dá)成，公司擬相應(yīng)回購注銷197名激勵對象已獲授但尚未解除限售的限制性股票共計1141.75萬股。同時，公司擬同步注銷回購專用賬戶剩余的58股股份。上述股份注銷并相應(yīng)減少注冊資本后，公司注冊資本由7.88億元減少為7.77億元。
今年1月，同樣因為回購注銷，注冊資本從8億元減少至7.88億元。
與拉卡拉頻頻減資對應(yīng)的是，第三方支付行業(yè)增資頻現(xiàn)。
6月10日，央行深圳市分行非銀行支付機(jī)構(gòu)變更行政許可決定信息公示顯示，財付通獲批增資70億元，注冊資本從153億元增至223億元，增幅高達(dá)45.75%。2024年3月，財付通的注冊資本由10億元增至153億元。
今年1月，抖音支付的注冊資本也從1.5億元增至31.5億元。
截至目前，至少有6家第三方支付公司注冊資本超過15億元，遠(yuǎn)超拉卡拉。
值得一提的是，拉卡拉的股東仍在減持套現(xiàn)。
5月20日，拉卡拉披露，股東孫浩然擬減持公司股份不超過1927.09萬股，占公司總股本的2.45%。這是孫浩然當(dāng)時所持公司全部股份。意味著孫浩然要清倉退場。
孫浩然是拉卡拉創(chuàng)始人、董事長孫陶然弟弟，此前，已進(jìn)行多次減持。6月12日至18日，孫浩然減持了452.18萬股。
此前，包括拉卡拉第一大股東聯(lián)想控股在內(nèi)多名股東積極減持套現(xiàn)。
02
支付巨頭一波三折再陷困局
拉卡拉赴港上市的背后，是自身經(jīng)營面臨的困境。
公開信息顯示，拉卡拉由孫陶然于2005年創(chuàng)辦，2011年首批獲得央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》。早期，公司通過與銀聯(lián)合作，在全國便利店鋪設(shè)終端POS機(jī)，為消費者提供信用卡還款、水電煤繳費、公交卡充值等生活便利，公司也借此構(gòu)建了覆蓋便利店、商超場景的支付網(wǎng)絡(luò)，迅速占領(lǐng)了市場。
在2010年前后，風(fēng)光無限的拉卡拉壓力陡增。支付寶上線了相關(guān)的生活代繳費業(yè)務(wù)，其便利性日益威脅到拉卡拉的便民支付巨頭地位。2013年，微信支付全面鋪開。支付寶、微信的支付業(yè)務(wù)迅速崛起，對拉卡拉的B端業(yè)務(wù)造成巨大沖擊。
更為重要的是，消費者支付習(xí)慣從線下刷卡支付逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿又Ц叮菍ɡ斐芍旅粨簟Ｔ诖饲闆r下，拉卡拉不得不進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
拉卡拉向收單領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，重點服務(wù)中小微商戶。這次轉(zhuǎn)型是成功的。經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2013年至2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元、25.6億元、27.85億元、56.79億元，歸母凈利潤分別為-1.27億元、-1.96億元、1.25億元、3.35億元、4.7億元、5.99億元。
2018年，公司收單業(yè)務(wù)占營收的比重上升至89.29%，而個人支付業(yè)務(wù)占比不足2%。
憑借持續(xù)增長的業(yè)績，2019年4月，拉卡拉敲開了A股市場的大門，成為“第三方支付第一股”。
2019年至2021年，拉卡拉實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為48.99億元、55.62億元、66.18億元，歸母凈利潤分別為8.06億元、9.31億元、10.83億元，整體而言繼續(xù)保持增長。
但是，好景不長。2022年，“跳碼”事件爆發(fā)，公司因此產(chǎn)生13.96億元的營業(yè)外支出，導(dǎo)致當(dāng)年虧損14.37億元。這是公司上市以來的首次虧損。
事實上，拋開“跳碼”事件影響，公司經(jīng)營也承壓。當(dāng)年，公司扣非凈利潤為虧損1.21億元，也是上市以來的首次虧損。
自此，拉卡拉走了下坡路。2023年，公司歸母凈利潤4.58億元，雖然扭虧為盈，但不及2017年的4.7億元水平。2024年，公司營收凈利雙降，分別為57.62億元、3.51億元，同比下降2.98%、23.26%。
今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入13億元，同比下降13.02%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為1.01億元、0.85億元，同比驟降達(dá)51.71%、62.97%。歸母凈利潤、扣非凈利潤創(chuàng)下2018年同期以來新低。
季度數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入從2023年第四季度的15.11億元下降至今年一季度的13億元，歸母凈利潤頻繁波動，顯示其主營業(yè)務(wù)盈利能力不斷降低，陷入了困局。
03
合規(guī)風(fēng)險突出，高管年年加薪
拉卡拉順應(yīng)市場形勢，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，但效果不理想。
目前，拉卡拉的核心業(yè)務(wù)主要分為數(shù)字支付業(yè)務(wù)、科技服務(wù)業(yè)務(wù)兩部分，數(shù)字支付業(yè)務(wù)包括境內(nèi)支付、跨境支付及支付服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，支付業(yè)務(wù)形成了 “個人+商戶+跨境”的全場景覆蓋。科技服務(wù)業(yè)務(wù)完成了從硬件收單（POS 機(jī)）到軟件賦能（SaaS），再到AI與大數(shù)據(jù)融合，構(gòu)建“支付+科技+金融”的生態(tài)閉環(huán)。
從營業(yè)收入構(gòu)成來看，拉卡拉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一。2024年，公司以收單為主的支付業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)89.70%，科技服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比4.91%。
拉卡拉赴港上市，有市場人士解讀為，重點發(fā)力跨境支付業(yè)務(wù)，以圖破局突圍。
跨境支付業(yè)務(wù)，拉卡拉有一定的基礎(chǔ)。今年一季度，拉卡拉跨境商戶規(guī)模和跨境支付交易金額同比分別增長了76%和85%。2024年，公司跨境支付交易金額492億元，同比增長14%；服務(wù)客戶超12萬家，同比增長80%。
不過，公司跨境支付業(yè)務(wù)規(guī)模仍然較小。2024年，公司支付交易金額4.22萬億元，跨境支付交易金額占比僅1.2%左右。
實際上，無論是境內(nèi)支付還是跨境支付領(lǐng)域，拉卡拉都面臨激烈的市場競爭。跨境支付領(lǐng)域，PingPong等頭部機(jī)構(gòu)已占據(jù)絕對市場份額，支付寶、微信支付等在C端市場占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，留給拉卡拉的市場空間有限。
跨境支付，拉卡拉面臨的競爭壓力也不小，孫陶然試圖借赴港上市賭跨境支付，具有不確定性。
不容忽視的是，拉卡拉合規(guī)風(fēng)險突出。
僅在2024年，拉卡拉就因為違規(guī)頻頻被罰。當(dāng)年8月，拉卡拉支付成都分公司因違反清算管理規(guī)定、未按規(guī)定向檢查組提供真實、完整的檢查資料，被罰款319.92萬元。9月，拉卡拉因未嚴(yán)格落實商戶實名制、未落實真實完整可追溯和全流程一致性要求等三項違法行為，被央行北京市分行罰款406萬元。時任總經(jīng)理陳某、時任副總經(jīng)理吳某分別被警告并處罰15萬元。10月，拉卡拉支付河北分公司因違反非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理規(guī)定被罰款3萬元。不完全統(tǒng)計，2024年，拉卡拉及其分支機(jī)構(gòu)收到6張監(jiān)管罰單，合計被罰約753萬元。
備受詬病的是，盡管拉卡拉經(jīng)營承壓，但高管年年加薪。以董事長孫陶然為例，2019年，上市當(dāng)年，其薪酬為283.04萬元，較上年增加21.22萬元。2020年至2024年，其薪酬分別為517.81萬元、524.72萬元、526.30萬元、528.77萬元、530.53萬元。
凈利崩盤，年年拿500萬元薪酬的孫陶然，豪賭H股上市，押寶跨境支付尋求破局。股東頻頻減持套現(xiàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，合規(guī)風(fēng)險頻發(fā)的拉卡拉，面臨的挑戰(zhàn)依舊較大。
